互联网投资?深度解读产业互联网投资

互联网投资（深度解读工业互联网投资）投资往往需要自己以长远利益为出发点，关注企业的核心业务能力，关注企业在未来的成长现有路径，注重企业突破舒适区的能力。在过去的投资生涯中，在对公司和行业的研究中，我深刻地认识到，作为一个成长型企业投资，变化是成长型企业投资的一个重要投资时间点。这些变化来自行业状况的变化和企业状况的变化等，从而导致为了应对市场竞争格局的变化和市场发展方向的变化，企业为了应对这些变化，在商业模式、组织形式和以人为本。作为支撑，是企业的技术、资产等核心资源要素，包括管理。

投资就是投资于改变

在过去的几年里，我一直关注 TMT 行业可能发生的变化。当社会整体发展导致人口红利消失、企业高杠杆率消失时，提高企业效率的途径可能成为社会和行业发展的重要动力。力量。科技和新的高效商业模式已经成为目前大家关注的投资方向。

在技术领域，人工智能、大数据等提升行业/公司效率的技术，显然已经成为投资机构的热点。但是，从目前的情况来看，底层技术仍然掌握在少数公司手中。新兴创业公司更多集中在应用领域。我看到人工智能和大数据更多集中在B端应用，B端应用在追求B端商业模式。自然不会有很多，因为技术带来了巨大的利益初创公司。我个人认为人工智能和大数据更多的是C端应用为创业公司带来的正收益，但我们还是看不到太多。

投资逻辑1

说起应用，人工智能等技术在B端的应用，让我想起了对企业服务的投入。经过几年的发展，我国企业服务市场仍未取得令人满意的成绩。美国企业服务市场的复制并没有很好地移植到中国。原因可能需要根据最终的市场需求而定。虽然中小企业的企业服务市场可以在一定程度上规范，但中小企业对企业来说并不是很重要。由于企业间的竞争加剧，对服务的需求较少，中小企业的平均寿命较短，提高效率的途径并未得到中小企业的广泛关注。但是，中小型企业仍然需要刚需，比如人事、财务等。对于人才企业服务而言，招聘、社保等问题更容易出现在外包市场环境中。这种外包商业模式的本质是“人效率”，“递减”的商业模式与企业服务模式的初衷不同；对于金融而言，特许连锁的金融外包方式与上述外包方式并无本质区别，本质上仍不是一个好的商业模式。 .

我们没有看到中小企业服务市场有太多机会，所以我们的重点会放在大中型企业上，而大中型企业的需求更集中在定制化的需求上，本质上分为两种情况：（1）风险规避的市场需求主要以G端采购为主。我们发现G端采购主要是资源驱动，最终没有公司能拿到(2）定制化市场需求，核心是解决大中型企业的真实市场需求，无论如何都需要有一定的项目实施能力和跨界能力。行业意识，通用组件仍然解决不了更多的问题，近期的低代码开发虽然可以节省一定的人力成本，但依然没有从根本上改变传统软件的商业模式，而且同比增长在人事和收入方面直到不能改变商业模式或估值。转换。

企业服务的市场需求

企业服务市场开始细分，但细分市场导致企业市场空间变小。 “从管理切入市场，以管理为盈利模式”的经营模式逐渐阻碍了企业的盈利能力。成长和放大。在这个阶段我们看到了交易市场带来的新的市场机会。

互联网的价值在于连接，连接产生互动，互动创造价值。过去，移动互联网是通过人与人、产品之间的连接来创造价值的。 B2C/C2C模式逐渐兴起。随着人口红利的消失，B2B等新的市场机会开始出现。既然连接数创造了更多的价值，那么什么样的B2B模式或者工业互联网商业模式才能创造更多的价值呢？我认为在产业链或供应链中，有一种方式可以在一端更分散（中小企业）产生更大的价值。

互联网的核心本质

我还是从需求的角度出发。就行业而言，产业链的终端要么是C端需求，要么是B端需求（最后是C端需求）。每个需求方向都会根据市场集中度产生。不同的商业模式和利润点。我尝试从三个方向寻找工业互联网或供应链连接价值的投资机会。

方向一：终端消费者制造需求集中

终端消费需求集中度是指品牌商对最终消费者C端的集中度，比如部分白色家电市场，在消费者端存在B2C商业模式。当然，这不是我要讨论的。但就上游制造而言，它是去中心化的，所以在上游去中心化的情况下，有新的连接机会。以往大企业的供应链管理通常选择较大的供应商作为原材料或半成品，考虑两个问题：（1）大供应商的信用问题（包括交期和质量）；（ 2）大型供应商的效率和成本问题（包括规模经济和成本控制），如果上游制造业分散去改变目前的格局，应该从以上两个角度来考虑。上游中小制造企业分散，信用度低，往往需要新的平台来承担信用担保，而这种信用担保是通过平台的接单能力和金额逐步积累的平台需要更强的接单能力和订单量足够高的效率和成本优势，还要保证质量和交期的准确性，在这种情况下，“容量共享（云工厂）”的模式应运而生。

产能共享其实是一种帮助下游品牌打造“订单共享”的模式，其核心是（1）连接上游，智能调度上游生产，达到甚至超过大型供应商的效率通过产能共享。企业在财税/人事等方面的优势，分单收单的成本优势，解决效率和成本问题；（2）通过智能解决交货时间物流部署。因此，我们看到未来还会有更多。效率成本更高的产能共享模式的出现，可能会逐渐对大型供应商构成不同程度的威胁。

工业互联网模式：订单拆分模式

但是，我们仍然发现，对于大部分产能共享的商业模式，仍然无法解决大品牌对质量要求带来的信用问题。这些质量保证往往来自资产设备、技术和管理。这些是中小企业所缺乏的，并且可能不会随着时间的推移而改变。因此，并不是所有上游制造和下游品牌分散的产业链都可以采用产能共享的商业模式。目前看来（1）技术要求较低的产业链，比如纺织面料、印染等；当然，这种模式似乎不可持续。

方向2：制造是终端需求分散

大部分大宗贸易产品都有这样的市场结构，如造纸、钢铁等行业。随着供给侧改革的推进，这些行业大多具有产能集中的模式，但对于它们的下游市场，下游延伸，其市场集中度相对分散。

我们需要找到这个产业链的核心端。这条产业链的核心端是上游原材料供应商，如钢铁行业的宝钢、造纸行业的太阳等，其新的连接或工业互联网平台最终将服务的对象是大型制造企业上游集中端。

由于产能集中，大型制造企业往往对产量的需求很少，其核心需求是满足价格的有效传导和市场的相对控制。只有延长行业竞争或需求变化带来的市场周期，大型制造企业才有更大的盈利空间。

工业互联网模式：汇聚单一模式

从目前这个方向的工业互联网平台来看，往往有两种商业模式：（1）不以大型制造企业为主要服务对象，而是主要专注于撮合/代销，其平台主要供应商为中小型制造企业，导致上游市场集中带来的平台供应商不确定性增加。这种大宗交易，期货市场的盈利模式更为有利，以供应链金融弥补仓库成本及相应仓位；（2）以大型制造企业为主要服务对象，从模式上看，其平台的主要供应商不是中小原材料供应商，而是市场份额较大的工业企业（如：宝钢/苏n 等）。确定性和稳定性相对较高，但由于匹配/代销模式往往不可行，似乎不太可能从大型制造企业获得采购空间。这个工业互联网交易平台必须通过其他商业模式来获取利润。对于大型制造企业来说，传统正常产品的降价空间很小，因此在采购传统原材料的过程中，平台没有更多的盈利机会。平台需要异常产品或定制产品来获得新的利润，定制产品不仅有利于平台，也有利于大型制造企业（蓝海市场新产品的毛利率相对较高）。但是，要实现“逆向定制”，平台往往需要了解下游的需求数据。整合分析，平台要连接下游制造业，必须从生产管理能力入手，再紧贴下游制造企业。该模式的核心是如何贴合下游制造企业，如何通过数据等技术实现上游企业的逆向定制。我以往的项目研究发现，企业通过共享生产方式或通过改进管理模式，切断下游制造企业的营销能力、物流仓储能力等，形成下游制造企业的联盟，只保留其自身的能力。产能实现下游制造企业的粘性。

方法三：设备/资产的售后服务

传统设备/资产出售后，往往面临维护/保养的需求。由于保质期限制/价格因素/供应链需求，传统的原厂设备需求往往被原厂忽视，自然带来很多投资机会。

汽车后市场的发展和投资机会现已成为资本市场关注的焦点，设备/资产的维修/维修市场仍存在一定的机会。

从原始设备制造商的角度来看，这是一个不可忽视的过程。我们现在看到的很多工业互联网案例都是从设备远程运维/预测性维护的角度构建工业互联网平台。一方面，这些大厂商可能有相应的政治任务；另一方面，设备维修的金融平台成为他们新的商业利润点；最后，随着数据的增加，对售后维护/运维产品的需求自然可以得到满足。安全性很好，这可能是未来发展的主要模式。

从中期来看，售后市场仍然是分散的。下游工厂多为中小型工厂，需求分散。提供运维产品的上游工厂往往是中小工厂和中小经销商，市场较为分散。可见的。对于后市场的去中心化与去中心化模式，衍生出两种不同的商业模式：(1）对于通用产品的商业模式，这些产品往往有标准化的规定，平台侧通过聚合上游和下游“更多、更快、更好、更省”，当然，完全合并并不能带来大的盈利空间，平台往往需要选择“消费频率高、消费规模大”的产品进行自营； （2）对于专用产品的商业模式，对于一些专用设备，相应的零部件等产品没有具体标准化，主要标准化方式主要在原厂完成，下游中小需求方和供应商不了解产品标准化流程对于平台来说需要对产品st有非常详细的了解标准化和制造过程标准化。这个行业的参与者往往来自原大厂的高管。他们可以从原厂获取标准化图纸，形成知识图谱。然后搭建平台完成交易。

工业互联网模式 3：售后市场模式

当然，无论哪种模式，仓储/物流是核心，知识图谱是本质。

工业互联网投资的难点

交易平台/企业服务的研究任重道远。细节可能是成败的关键。在过去的研究和尽职调查过程中，我清楚地发现了商业和金融的复杂性。业务方面（1）不同的产品往往对应不同的收入和商业模式；（2）不同的模式可能对应不同的组织形式和公司。财务上（1）mao的利率是低，对财务准确性要求高，往往需要仔细分析；（2）积分兑换、购物返利、物流仓储赋能等业务板块往往交叉关联，造成财务尽职调查困难； （3）行业的周期性变化往往会带来财务业绩的波动性变化，往往会造成财务尽职调查的困难。

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