创业板指数是什么意思（全面剖析创业板ETF）

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第三轮：十年计划十次投资ETF

简介

当前市场环境更值得推荐：4月27日，中央全面深化改革委员会会议审议通过了《创业板市场改革和注册制试点总体实施方案》，注册制改革创业板进入实施期，助力行业长远发展；根据兴业黄金的沪深300和创业板轮动策略，目前更推荐创业板； 《再融资规则》利好创业板，预计新规下约348家创业板公司可能符合公开发行条件，其中创业板指数成份股49只，集中在医药和计算机行业；创业板指近期表现强劲，基本面预期良好，创新成长空间大，仍值得关注；在信息披露方面，创业板比主板更及时、更严格。

创业板指数（.SZ）是深交所多层次资本市场的核心指数之一。由100只创业板上市公司代表股组成。大，PE略高于近五年的中值，明显低于整体创业板。

采集创业板综合指数核心龙头资产：选取100只创业板市值大、流动性好、核心资产特征突出的股票作为成份股；

成长风格代表，以研发投入为主：指数前五位行业为医药、计算机、电力设备与新能源、农林牧渔、电子，具有较强的科技成长属性；注重研发投入，目前100只成分股全部有研发费用，加权研发费用占比较高；

业绩弹性强：在市场大幅上涨和货币宽松的情况下，业绩通常跑赢大盘；

2018年商誉清算助推业绩提升：2018年，创业板商誉大幅减值，媒体、计算机行业减值较大。 2019 年低基数提升了业绩；

PE略高于过去五年的中位数，显着低于整体创业板

易方达ETF（基金代码：.OF）成立于2011年9月，2020年第一季度规模1.80.17亿，是中国最大的追踪创业板指数的被动指数基金整个市场。 .

密切跟踪指数，业绩排名靠前：该基金过去1年的年化跟踪误差为0.34%，排名所有跟踪创业板指数的被动指数基金的2/20，过去一年1年业绩排名3/20，投资管理能力强；

流动性好：目前规模，近1年日均换手率，换手率同类基金第一；

拥有便捷的OTC现金申购赎回机制：2014年7月21日，OTC申购赎回业务开始便利OTC投资者参与。

易方达深耕指数产品，股票及商品指数产品业务规模达11.28.94亿。

一、目前市场环境下更推荐创业板

1.1创业板注册制改革进入实施期，助力长期健康发展

4月27日，中央全面深化改革委员会审议通过了《创业板市场改革试点注册制总体实施方案》。同日，证监会、深交所发布《创业板首次公开发行股票登记管理办法（试行）》等一系列规则，为改革开放总体制度框架创业板及试点注册制。

？重要规则

创业板注册制改革后，整体制度层面与科创板类似。改革后创业板与科创板的相似之处主要体现在：

(1）涨停板相同。创业板改革和试点注册制后，新上市公司前五个交易日无涨停板，涨停板20%之后会从现在的10%调整。

(2）注册流程相同。在试点注册制的安排上，创业板试点注册制与科创板大体相同。注册流程分为交易所审核和证监会注册两部分。

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(3）融资融券同科创板，创业板注册制上市股票自首个交易日起可作为二次融资标的，引入再融资市场化协议申报方式，实现证券公司借贷，投资者当日卖出证券，实现战略投资者和线下投资者借入入股。

改革后创业板与科创板的区别主要体现在：

(1）放宽券商跟投要求。创业板注册制改革不再要求券商对其发起的所有项目进行强制跟投，只针对不盈利的，红筹架构、特殊投票权、四类高价发行公司强制跟投。

(2）在上市行业中，创业板和科创板是不同的。证监会表示，创业板和科创板都承担着战略服务资本市场创新发展和经济高质量发展，但两个板块各有特点，发展错位，科创板着眼于“硬科技”的特点，而创业板则主要服务成长中的创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，体现与科创板的差异化发展。

(3）在投资者适当性安排方面，科创板要求投资者资产门槛为50万元，但创业板未对现有投资者设定要求，资产门槛为新投资者10万元。

此外，创业板改革中关于上市条件和退市机制的规定如下：

(1）上市条件要求“最近两年净利润为正且累计净利润不低于5000万元”或“预计市值为不低于 10 亿元，上一年度净利润不低于 10 亿元，为正，营业收入不低于 1 亿元”；取消年度不存在未弥补亏损的要求最近期末；明确不盈利公司的上市标准，但一年内不执行，一年后进行评估。

(2）在退市机制方面，丰富和完善退市指标，将净利润持续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后净利润较低者为负，营业收入低于1亿元”，增加“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易退市指标和“信息披露存在重大缺陷或标准化触发期限统一为两年。简化退市流程，取消暂停上市和恢复上市，交易退市不再设置退市安排期。强化风险警示，对金融、规范、重大违法退市设置退市。城市风险预警体系。

？市场影响

创业板改革和注册制试点对市场产生重大影响，体现在以下几个方面：

(1）创业板改革和注册制试点反映资本市场改革步伐加快，市场优胜劣汰，推动更多新经济相关企业进入资本市场，有利于提高市场风险偏好。

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(2）创业板注册制改革将促进资金市场化有效调动，促进经济转型和科技创新。传统企业符合相应标准的可能性更大，而不符合盈利条件但具有良好增长潜力的高新技术企业上市可能面临更大阻力。经济转型升级期，创业板实行注册制后，有利于推动优质新兴科技公司进入资本市场，以市场化方式调动资金，促进经济转型和科技创新.

(3）创业板改革和注册制试点有利于新经济龙头企业的发展。本次改革通过完善上市条件和退市机制，推动新经济龙头企业发展。基本面稳固的新经济将反映由于稀缺性，估值有望进一步提升。

短期内，注册制改革将对创业板的壳资源价值产生一定的负面影响。注册制的实施将扫清IPO的“屏障湖”，削弱借壳上市的优势，空壳公司的价值可能会下降。但从长远来看，创业板注册制改革将有利于创业板的长期健康发展。

1.2工业金属沪深300及创业板轮动策略

我们分析了沪深300和创业板指数前期轮动的宏观基本面原因，构建了可能在逻辑上影响两个板块相对强弱的因子库（详见报告《CTA策略系列》）报告《第七期：量化基础探索：基于宏观经济因素和市场特征的沪深300与创业板轮动策略》2018-05-13）.

根据最新数据分析各项指标：PMI较上月回升明显，经济复苏对大盘更为有利； CRB现货综合指数目前维持在低位，价格水平回落有利于创业板指数走强；目前，本周继续处于低位，市场流动性充裕，短期有利于小盘业务和融资活动；市场波动性居高不下，投资者可能更倾向于买入创业板指数；近期创业板指数表现优于沪深300。根据动能效应，未来走势可能延续；其他因素表明，这两个部门具有相似的趋势。综合以上因素综合评价，近期沪深300和创业板指数轮动策略发出了创业板指数向好的信号。 （详见兴业金业报告《兴业财富209：市场前景依然乐观，建议配置创业板指数》2020-04-26）

1.3 再融资新规助力创业板上市公司做优做强

2020年2月14日，《再融资细则》修订版正式实施，创业板是最大的看点，主要体现在以下两个方面：（1）降低发行条件：取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；创业板公开发行证券最近一期期末资产负债率高于45的条件%; 条件并将其调整为披露要求。

据测算，约348家新创创业板公司可能符合新规公开发行条件，其中49家创业板为成分股，集中在医药和计算机行业；约25家新创创业板公司 板公司可能符合新规非公开发行股票条件，其中创业板成分股3只，分别为长盈精密（19.500、1.14 , 6. 21%), Media (10.630, 0.72, 7.27%), Lens (18.270, 0.55，3.10%）。 （详见兴业证券（6.030,0.11,1.86%）策略研究报告：“放开再融资有望推动大创新持续提升部门——再融资的新融资”）。法规审查”）

1.4 创业板指近期表现强劲，基本面有望向好

从近期指数表现来看，4月以来，创业板指数一路上涨，表现强劲。截至4月27日，当月涨幅达到7.84%，超越沪深300和 A指数涨幅。

从基本面看，近期继续出台减税、降费、再贷款等一系列稳增长促就业政策。中国复工复产持续向好，央行实施普惠金融定向降准，支持实体经济和中小企业。对企业而言，国内基本面先于世界迎来积极变化，对市场中长期向好形成支撑。长期来看，创业板是指创业板龙头核心资产的集合，具有较强的业绩弹性和明显的成长属性。大创新的增长机会还是值得关注的。

1.5创业板信息披露更加及时和严格

考虑到创业板上市公司的平均规模较小，创业板在信息披露方面的要求比主板要严格：

(1） 实行网站化信息披露方式：创业板公司临时公告和定期报告全文只需在中国证监会指定网站和公司网站上披露即可。比报纸披露更方便。;

(2）更及时的信息披露：为提高创业板公司信息披露的及时性，创业板实行业绩报告制度，预计不披露年报的公司会计年度结束后2个月内，应当在会计年度结束后2个月内披露相关会计期间的业绩报告，以帮助投资者及时了解公司业绩；

(3）中期报告披露标准更加严格：由于创业板公司平均规模较小，创业板已合理确定了应披露事项的触发标准，与主板相比，适当降低了执行中期报告所需的信息。一般交易和披露义务的关联交易的触发指标值也对“提供财务资助”和“委托理财”。

二、创业板指：创业板综合指数中的核心资产

创业板指数（.SZ）是深交所多层次资本市场的核心指数之一。它由在创业板上市的最具代表性的100家公司组成。它以自由流通市值加权，反映创业板市场的运作。正在发生。指数发布日期为 2010 年 6 月 1 日。

该指数汇集了创业板综合指数中的核心领先资产，具有强大的技术成长属性和高绩效灵活性。

目前市场上有 25 只 ETF 和支线基金跟踪创业板指数。其中，易方达创业板ETF（.OF）规模最大。该基金于2011年12月9日上市，截至2020年3月31日，规模为180.17亿。

2.1 整合创业板综指的核心资产

优中选优，编制方式决定成分股的优质基因：创业板指数初始样本股于发布日纳入深证综指（1763.@ >362, 32.62, 1.88%) 的所有创业板股票，不包括最近半年A股日均成交额排名倒数10%的股票，以及然后选取该指数最近半年A股日均总市值前100名的成分股。在排名相近的情况下，优先选择行业代表性强、盈利记录好的上市公司股票作为样本股。

指数中大盘股多，覆盖创业板流通市值50%以上：100只成分股中，市值超过15只的大盘股有32只亿，占比 66.37%。指数成份股总自由流通市值17572.33亿只，占创业板综合指数的54.17%；加权平均自由流通市值为 436.42 亿，这对于初创公司来说几乎是 42 亿元人民币，是 KLCI 的两倍。

指数汇聚行业龙头，聚焦核心资产：该指数选择市值较大的公司作为成份股，汇聚行业龙头。这些龙头企业更有可能产生具有核心竞争力和稳定利润增长的核心资产。在全球资产短缺的时代，中国的核心资产是全球稀缺的好资产。随着2020年新一轮金融对外开放的到来，境外资金和境内机构资金的力量将使核心资产面临系统性的重估。 .

前十大权重股包括农林牧渔、电力装备及新能源、医药、计算机等领域的龙头公司，核心资产特征突出。

2.2代表成长型，注重研发投入

创业板是指关注成长性和高新技术产业：从行业权重来看，该指数排名前五的行业是医药、计算机、电力设备和新能源、农林牧渔业，而电子产品。创业板个股，创业板指数明显偏重于医药、电脑等，行业具有较强的成长属性。从过去一年各行业收入排名来看，指数前五名行业收入分别位列中信30个一级行业1、5、10、2、@ >6。医药、电子、计算机、电力设备及新能源、农林牧渔业等过去一年表现较好的板块均被纳入创业板指数。

医药：2019年见证了医药行业新规则的确立和不同公司的分化。以创新药、CRO、医疗服务为代表的“政策避风港”板块整体估值接近或达到历史最高水平。业绩有望保持稳定增长的龙头企业，如迈瑞医疗（256.300、-8.40、-3.17%）（稳健增长、行业突出的器械龙头）地位）、艾尔眼科（44.390、-1.29、-2.82%）（A股医疗服务领先目标）、泰格医药（77.000、0.57、0.75%)（国内领先的临床CRO）等值得关注。

计算机：2019年以来，计算机行业完成了为期三年的调整，呈现整体普遍增长、局部分化的特点。 2020年，预计以“安全创新+”为主线，实现行业景气度持续提升。安全创新、金融科技、云计算、医疗信息化等细分行业值得关注。

新能源汽车：国内新能源汽车补贴驱动逐步转向市场驱动，双积分政策鼓励企业发展新能源，有利于新能源的长远发展。新能源汽车产业的发展带动了动力电池需求的增加。 CATL等锂电池龙头（144.380、5.66、4.08%）（下游客户包括国内主流车企）、出货量全球第一< @一）连续两年，亿纬锂能（67.500、3.67、5.75%）（LFP装机回收收入目标）等突出竞争力。

农林牧渔业：受非洲猪瘟影响，2019年猪肉供需失衡。目前，行业供需缺口仍在扩大。 2020年，供需拐点或难见，板块业绩将持续兑现。

指数以研发投入为主：创业板是指研发投入高的高科技产业。根据2019年三季报数据，目前100只成份股全部有研发费用，加权平均研发费用为4.3亿元人民币，加权研发费用占比0.92加权流通市值的百分比，高于沪深300指数（3912.577、45.55、1.18%）（3912.5772、 45.55, 1.18%)。

2.3 强大的性能灵活性

表现弹性强：当市场大幅上涨时，创业板指数的增长率往往会超过其他市场指数。我们将万得A股涨幅超过15%的月份视为A股市场大幅上涨的月份。自创业板指数基准日（2010年5月31日）至今的118个月内，A股共有7只。大涨当月，创业板指数涨幅超过沪深500 7倍，超过沪深300 6倍，超过Wind All A 7倍，中签率100%，85.71%, 100 %，可见创业板指的是在大盘大涨的环境下表现较为灵活。

此外，在货币宽松时期，创业板的表现通常优于大市。我们统计了自指数基准日（2010 年 5 月 31 日）以来的 16 次降准信息，降准后 3 个月内，创业板指数增速超过沪深 500 的 12 倍，超过沪深300，11次涨幅，是全A涨幅的10倍，胜率分别达到75.00%、68.75%、62.50%。

2.4 2018年商誉清仓助推成分股业绩提升

2018年，创业板指数商誉显着减值，媒体和计算机行业出现较大减值。低基数助推2019年业绩提升：创业板指数2018年商誉减值损失较大，100家公司31家样本公司商誉减值损失合计70.35亿。其中媒体和计算机行业商誉减值最大，分别达到38.48亿和23.0亿。

2019年，创业板指数成份股盈利和增长表现良好：截至2020年4月27日，89只创业板成份股已披露2019年年报，占创业板指数权重的30%。 94.16%。分析已披露年报的公司，2019年归属于母公司的净利润同比增长率中位数为21.62%，ROE中位数为12. 13%，远超创业板综合指数。参考。在已披露年报的创业板成分股中，归属于母公司净利润同比增长超过30%的公司有34家，占上市公司数量的38.20%。披露过年报的公司，权重为50.55%。

截至 2020 年 4 月 27 日，创业板指数的 100 家成份股公司全部发布了第一季度业绩预测，其中 40 家预测净利润同比增长下限为正，其中 12 家预- 增加24家，小幅增加4家，扭亏为盈。

2.5 PE略高于近5年中值，明显低于整体创业板

过去五年PE略高于中位数：2020年4月27日市盈率PE（TTM）和市账率PB（LF）为71.20%和 7 在过去五年中，分别 0.38% 分位数。

创业板是指市盈率低于整体创业板：整体法计算的创业板综合指数PE(TTM)高达101.37倍，而创业板指数为54.01倍，远低于创业板整体市盈率。从各行业市盈率来看，创业板指权重最高的6大行业，5个行业估值低于创业板整体估值。

三、易方达创业板ETF

3.1 产品基本信息

易方达ETF (.OF)成立于2011年9月20日，于2011年12月9日上市，是易方达基金旗下的被动指数基金。自 7 月 7 日起担任基金经理）和刘树荣（自 2017 年 7 月 18 日起担任基金经理）。截至2020年3月31日，基金规模1.80.17亿，是全市场跟踪创业板指数的最大被动指数基金。

3.2 顶级性能和低跟踪误差

密切跟踪指数，投资管理能力强，业绩和跟踪误差排名靠前：基金密切跟踪指数，过去一年年化跟踪误差0.34%。被动指数基金排名2/20，投资管理能力强。截至2020年4月27日，在所有追踪创业板指数的被动指数基金中，易方达创业板ETF在过去1年的表现排名3/20。

3.3 流动性好

基金规模、近1年日均换手率、换手率同类基金第一：易方达创业板ETF近1年日均换手率4.29% ，日均成交额已达到8.8亿，在市场追踪创业板指数的被动指数基金中排名第一。

3.4 有便捷的场外现金兑换机制

易方达创业板ETF于2014年7月21日开始办理场外申购赎回业务，方便场外投资者参与。场外股票按金额认购和赎回。认购及赎回对价为现金。每次申购单次最低申购金额为人民币200万元，每次赎回单次最低申购金额为100万股。申购赎回交易截止时间为开盘日下午2:00，遵循“价格未知”和“先进先出”的原则。

OTC认购费固定为0.05%，赎回费固定为0.15%。

四、易方达创业板ETF挂钩基金

易方达创业板ETF Link A (.OF)成立于2011年9月20日，是易方达基金旗下的被动指数基金。截至2020年3月31日，基金规模为40.231亿。

E Fund GEM ETF Link C (.OF) was on June 2, 2017. It is a index fund under E Fund Fund. As of March 31, 2020, the fund size was 9.7.2 . The rate for C held for 7 days or more is 0%.

The share of the two funds ranks first among the ETF- funds that track the Index in the .

五、Fund

E Fund Co., Ltd. was on April 17, 2001. It is a asset . - and , it asset for and . the and value and of ' . As of April 27, 2020, the has 187 funds with a fund scale of 8489.8.6 ; the of non- funds has 175, with a total of 4762.5.4 in non- fund Yuan, 1/141 of all fund .

and team: The has built a "big , small team" model. Under the of the of the , it the of of teams, and team and . , , style , and . In 2018, it won the title of " Bull Fund " by China , and the " Fund TOP Award" by News.

index , the scale of and index 11.28.9.4 yuan. At the same time, the of index has a long . In 2006, it the first index ETF of Stock , E Fund (.OF).

Risk : There is a risk that the of the does not meet the risk; the fund is a stock fund, and the risk and level is high; the of the index and the fund does not the .

Part of the plan in the past:

For more about the plan in the past, enter the menu;

April 15, 2020

Sell 1 share: ETF ( ), this 1 share 64%; plan on April 15

Sell 1 share: Gold ETF (), this 1 share 36%; plan on April 14

March 13-19, 2020

Buy 1: ETF (); plan on March 13

Buy 1: 30ETF (); plan on March 19

19, 2020

Sell 1 share: GEM ETF (), the 1 share 47%;

Sell 1 share: 5G ETF (), the 1 share 20%;

19 plan

PS: Lazy can make a fixed vote;

you to , you must refer to: 10-year plan to in ETF index ten times

For the plan, refer to the menu;

No other , there will be news and will send a as soon as ;

Past :

02/05 data and of major index ETFs

The data and of major index ETFs on 20

14th major index ETF data and

Past picks:

The third round: 10-year plan to in ETF index ten times

: ETF index fund , all index funds in one go

from 6124, which ETF index funds are the most 12 years later?

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230 ETF Funds ! The most this year are these 20

What is an ETF index fund?

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