美团怎么赚钱？美团平台靠什么赚钱

虽然美团之前的发展模式和王兴的“傲娇”都不是那么讨喜，但从过去两个季度的财报来看，美团的表现要比创始人平淡很多。所以我们认为，在整个互联网行业进入瓶颈期的时候，美团这个新贵基本是“稳”的。

2019年第二季度，美团营业利润11.13亿，净利润8.76亿；调整为23.3亿，调整后净利润为14.92亿。这两组数据采用不同的会计准则，但不影响我们的判断。 Q3，这两组数据持续向好，营业利润14.47亿，净利润13.33亿，调整为22.85亿，调整后净利润19.42 亿。与2018年Q3相比，发生了巨大的变化。去年，这两组数据都损失惨重。

利润是一个主要信号，如何做到这一点更为关键。从财报看，业务层面的毛利在改善，增长在持续，各项成本费用基本得到控制，“大笔花钱”的时代已经过去；从财务层面来看，与去年同期相比，优先股的计算方式节省了大量费用，变相成为利润的一部分，而外界质疑的共享单车折旧等因素也有并没有发挥想象中那么大的作用。

第二个“稳”是美团在整体观感上的态度由攻变守，甚至趋于保守。一方面，市值已经超过百度，但美团并没有积极放大。据了解，这也是内部共识，担心万一跌倒会被“打脸”；另一方面，上一季度的利润是，在财报中，这在很多地方归因于季节性因素。如果说“天气预报”能影响上亿甚至十亿以上的波动，美团的模式就太脆弱了；而在本季度的分析师会议上，对美团买菜等新业务的态度远没有之前那么激进，而是释放了一种尝试的心态，可能成功也可能失败。这是以往“战”时期难得的态度。

严格控制成本，减轻财务负担

看看美团是怎么赚钱的。

首先是成本。 2018年第三季度，销售成本占总收入的比例高达76%。今年第三季度，这一比例将达到65%。如何降低这个成本比例？根据我们的分类，餐饮外卖的销售成本占收入的比重从去年同期的83%下降到了80%。本项目主要包括分销团队的支出。可见，美团配送的规模效应和技术调度确实起到了作用；店内和酒店旅游的销售成本占收入的比例从去年的9.4%上升到11.4%。财务报告中给出的原因是由于物业、厂房和设备折旧和带宽增加。一方面，流量支出增加了，这实际上意味着美团在这个业务上增加了获取流量的成本。

最大的看点是去年Q3新业务等销售成本47.65亿，营收34.68亿，成本占比137% ，也就是说，这没有毛利，只有亏损，而且高达13亿。原因很明显，共享单车和网约车。今年Q3新业务及其他销售成本46.65亿，营收57.36亿，销售成本占比81.收入的33%，锐减56%。这意味着新业务和其他业务开始产生毛利润。仅此一项就降低了销售成本的百分比。可见，共享单车、网约车等新业务对美团财报的拖累。

这个成本是怎么降下来的？从绝对值来看，销售成本变化不大，也下降了1亿，但收入却大幅增长。该指标包括共享单车、网约车、B2B供应链、小额贷款、生鲜、餐饮系统等业务。财报显示，该项目收入增长主要得益于B2B供应链和小额贷款，也就是说，收入增长主要靠两个项目，其他项目要么比例稳定收入和成本，或降低成本。

从行业来看，餐饮系统的毛利基本稳定，所以只剩下其他三项了。在以潇湘生鲜为代表的生鲜板块中，美团的增速明显放缓，而这部分的销售成本只下降了。没有增加，网约车模式现在已经建立了聚合模式，成本基本得到控制。最大的变化应该是共享单车。财务报告中的此项计入物业及厂房设备折旧。去年第三季度的数字是 13.43 亿，今年第三季度下降到 6.94 亿。近一半的降价为美团整体销售成本的下降做出了巨大贡献。

共享单车的成本降低在财报中也有明确说明。一方面，摩拜单车折旧大部分到期，摊销成本下降；另一方面，美团重组自行车供应链以降低制造成本。拉长折旧摊销周期，销售成本自然会每季度下降。另外，传闻整体新车上市规模可能没有原来那么大。

一次操作猛如虎，美团毛利大幅提升。但这还不够。在成本方面，也是严格控制的。比如占总收入比例最大的销售和营销费用从去年Q3的24%下降到20%，研发费用从10.5%下降到7.8% ，一般管理费用从 10.5% 降至 7.8%。 6.9%降至3.8%，三大支出占比全面下降。不得不说，美团已经走上了用心养家的道路。

这还不够，投资回报率也有所提高。去年，Q3 以支出的形式损失了 3.41 亿，而今年，它赚了 1.64 亿。这一变化使营业利润增加了 5 亿美元。在净利润方面，变化是巨大的。去年Q3，营业利润要扣除798亿元优先股财务费用，今年这个项目消失了。对于这两项，美团今年第三季度的支出损失超过800亿。因此，不难理解为什么去年Q3净亏损超过830亿，而今年Q3净利润突然转正13亿。 .

开源产生收入并提高货币化率

当然，在节流成本的同时，美团也在加紧开源。

从目前来看，佣金仍然是美团最大的收入来源，占Q3总收入的67.6%，同比增长36.9%，低于整体 44.1% 的收入增长。去年同期佣金比例为71.1%，明显下降。不得不承认，美团的收入并不是通过直接“吸血”商家的方式进行的。

在分类方面，外卖佣金的实现率（收入与GMV的比率）为16.6%，而去年同期为17%，这意味着美团整体佣金商户收费也有所下降。那么，美团收入的巨大增长是怎么来的呢？

这主要取决于美团加快线上营销力度。作为一家以平台模式为主的电商，美团终于走上了做广告的“正确道路”。可以参考阿里模型。今年Q3，这一收入同比增长61.8%，跑赢整体收入增速。再看另一个指标，线上营销收入除以总GMV（44.1亿/1946亿），即变现率为2.27%，相比之下1.87%去年同期，千亿的交易规模，1个百分点，绝对值数十亿。

这也意味着不通过佣金收取的费用也可以以营销的名义计入销售价格。不同的是，前者强制所有交易商户，后者自愿，让商户自发形成竞争，而平台则利用渔民的利润。相信美团在未来很长一段时间内都会增加线上营销收入的比重。占比16%，比去年同期提高1.7个百分点。

其他服务和销售的收入增长在财务报告中解释为源自 B2B 供应链和金融业务。事实上，美团这两年一直在B端发力，比如承接B2B供应链的快屯。从财报来看，其经营已进入快速增长轨道，金融业务在减值准备方面也呈增长趋势。三季报分析师会上，王兴对创新业务美团买菜和美团闪购的介绍可以看出，杂货零售业务板块也将成为新的营收点，但由于存在外部竞争者等作为盒马，在内部稳定的情况下，这部分业务的增长也依赖于投资。如果“烧钱”太强，相信这个收入点不会增长太快。

如果不出意外，2019年，美团将迎来成立以来的第一个盈利年。

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