加速扩产、业绩暴涨，新五丰养猪股价值需要被重估

生猪价格再次反弹。公开数据显示，6月29日全国农产品批发市场猪肉均价为45.45元/公斤。一个月前，价格还是38.65元。一个月内，生猪价格重回高位，增长势头不减。

许多生猪存栏的中期报告的预期结果也为此提供了有效证据。新五丰在4月30日的一季报中表示，预计2020年上半年净利润在1.6亿至2.4亿之间，同比增长约 2561. 86% 至 3892.78%；天邦股份7月5日公告，预计2020年上半年净利润14.80亿至15.80亿，同比增长50 %。 2.9% 到 530.12%；牧原股份7月6日公告，预计2020年上半年利润在105亿至110亿之间，同比增长6843.74%至7164.87%。

在猪价持续上涨的背后，猪肉供应严重不足。因此，生猪周期短期内无疑会继续锁定高价，但长期来看，生猪价格波动较大。生猪存量能否继续保持业绩增长，取决于产能和经营管理的韧性。

养猪业的领导者

虽然只有少数猪股发布了中报预测，但可以预见的是，猪股二季度的表现总体上会呈现红火，平均表现甚至会比上一季度提升至少一个档次。第一季度。例如，新五丰第一季度同比扭亏。上半年，其净利润有望增长25-38倍。这种增长趋势已经接近指数增长模型。

因此，虽然集体在好转，但个股的表现差异不小，特别是在猪价统一有利的情况下，个股的表现差异程度会受综合因素影响，如生产能力、运营效率和销售领域。进一步放大。

反之，二季度或中报表现好于预期的生猪股，其实在业务运营乃至集团战略上都有很大优势。在当前形势下，业绩、公司战略和运营可以通过比例关系相互证明。

成长赛跑下，种猪种猪中的佼佼者也被筛选出来，一个是表现略显惊讶的头部，另一个是表现震撼的黑马。头部方面，牧原股份、天邦股份二季度均实现了良好的环比增速。但在猪价优惠的情况下，头部拥有规模优势，超出预期的预期一直存在。

黑马主要以二三梯队为主。新五丰二季度净利润增速预期，其实是对一季度业绩的良好支撑，经营策略的优化也对业绩的增长贡献良多。 根据其一季度财报，新五丰扭亏为盈的原因一方面是其成本不断优化，同比下降了35%，另一方面是其通过并购和新建农场，生产能力得到了大幅提升。

可见，在猪价持续上涨的背景下，生猪存量增长表现差异依然存在。通过分析业绩差异的原因，尤其是深入挖掘猪价的优势，投资者还可以发现其中潜力股和爆款股。

猪的周期可能会长期处于高位

生猪价格上涨是生猪存栏集体表现良好的直接原因。比如新五丰上半年的预期表现就明确提到上涨的主要原因是“生猪价格上涨”，所以未来猪价走势也很大。一定程度上影响了生猪存量的集体表现。也就是说，关系到猪存栏后续的增长是快是慢，是停还是走。主要是价格趋势，而不是价格的绝对值。

目前，生猪价格再次反弹。这是未来继续上涨的信号，还是新一轮猪周期的高点？据猪一网统计，去年初外三元生猪价格持续上涨。一年生猪的平均价格上涨了大约两倍。期间有小幅下跌。到今年2月，涨至最高水平，每公斤近40%。

2月开始，国外3元生猪价格开始下降。到5月底，每公斤的价格比2月份的高点低了近10元。但这种趋势并没有持续多久，6月份生猪价格再次开始上涨，涨幅几乎抵消了上个月的跌幅。

从目前来看，上一轮价格下跌的主要原因是生猪价格高企导致生猪需求下降，这是市场调整的一部分。事实上，由于非洲猪瘟的持续影响，生猪供应仍然非常紧张。此外，国外疫情也对生猪进口造成较大不利影响，进一步给生猪供给端带来压力。

根据公开数据，短期内生猪供应较为紧张，全国多地出栏量甚至呈下降趋势。这也是上一轮生猪价格小幅回落并迅速反弹的主要原因。

由于供应吃紧，未来一段时期生猪价格将继续上涨，基本已是业内共识。至于这一轮上涨能持续多久，还要看市场对供需的调整节奏，以及供给端能否继续维持在合理水平。

生猪周期长期处于高位，这显然是所有生猪存量的最大利好。因此，伴随着本轮的持续反弹，猪股必然有良好的后续表现。目前，在三季度甚至今年，猪股仍有很大的业绩提升空间。

产能向牧原、新五丰等强者集中

从去年开始，猪肉供需矛盾突出，开始刺激全行业产能布局。许多大型养猪公司一方面筹集资金扩大或建设新的农场，另一方面进行资本收购。快速提升产能的方法。

猪肉价格高企的诱惑，为猪企扩大产能打开了良好窗口，但也对企业提出了要求：产能扩张是对资金实力、资本运作能力和整合能力的综合考验。

新五丰今年动作频频。 4月底，新五丰宣布将改造惠州养猪场。改造后，猪场的生产管理效率和生产能力将得到显着提升。 5月底，还宣布拟收购广州庄庄科技发展有限公司并增资，并在广州市从化区投资建设新农场。据悉，新养殖场建成后，每年可提供7.0公斤优质三元仔猪6.4万头，年产优质商品育肥猪6.00,000 个头。

此外，外界关注新五丰并购天新种业。 2018年，新五丰将这次跨行业合并提上了日程，却因生猪价格波动等因素搁浅。现在，在产能竞赛的关键节点，新五丰重新将并购提上日程，是明智之举。

牧原、唐人神等龙头股也在寻找扩大产能的途径。 6月初，牧原股份披露将新设14家子公司开展生猪养殖业务，而唐人神则宣布与人民政府签署《年产100万头生猪绿色养殖项目投资协议》云南省禄丰县人。投资20亿元。

扩大产能也是政策希望。年初，农村农业部宣布加大对生猪生产龙头企业和项目扩大产能的财政补贴和贷款贴息支持力度，引导龙头企业帮助中小农户恢复生产。

目前，产能正在加速向行业强国，尤其是生猪全产业链企业。这一趋势将有助于行业在猪肉生产和供应方面更快恢复，也将有利于这些强者未来的长期增长。

并购、新建、升级的持久战

产能扩张是长期趋势，是并购、新建和升级的持续战斗。长期来看，在当前生猪价格高位震荡的情况下，产能也决定了公司未来的增长极限和行业地位。

也可以说，这一轮的扩能竞争让一些企业有了反超的机会。比如，一方面，新五丰确立了抢占粤港澳大湾区猪肉市场的战略。因此，在广州等地区建立了许多新的农场，并辅以全产业化模式。

另一方面，新五丰去年产猪64.12万头，天新种业去年产猪超过23万头，未来三年计划通过有效扩产实现300万头. 新五丰收购天心种业后，产能和全产业链优势将发生质的变化，上百万的出栏量将直接让新五丰成为养猪龙头企业。

值得注意的是，新五丰和天新种业均为现代农业集团旗下子公司。新五丰2019年半年度报告显示，自2017年7月31日起，现代农业集团将通过资产注入、资产转让、相关业务的关闭或终止、剥离等方式，将其控制的其他企业并入同一和与新五丰经营类似的业务，以消除同业竞争。

这意味着，距离现代农业集团将天新种业整合到新五丰的承诺还有两年时间。从这个时间来看，新五丰收购天新种业本应在内部提上日程，适时对外公布。而且目前处于猪周期的高位，新五丰对天新种业的并购应该会很顺利。两者的合并不仅可以消除同业竞争，还可以形成更大的规模效应，强者越强。

从并购后新五丰的成长空间来看，利用并购快速提升产能，可以作为其他公司赶超的有效参考。

值得注意的是，在本轮扩产较量中，全产业链模式的企业动作频频。他们的扩产方式可以通过新建或者并购来完成，通过升级来完成转型，这也是全产业链企业的优势所在。

从长远来看，生猪扩能不是零和博弈，而是平分秋色。也就是说，他们的产能扩张可以弥补市场的需求缺口，谁的产能话语权越快，谁就能越快分到蛋糕。

从本质上讲，产能扩张也可以看作是对养猪企业基本面的改善，比如规模更大、生产效率更高、区域优势增强。因此，二级市场显然需要对猪肉股进行重估。 .

文/刘匡公众号，ID：